澳洲成峰高教:核心净利润增逾45%,背靠普华永道的澳洲教育股

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发布时间:2018-09-28 17:36

澳洲成峰高教:核心净利润增逾45%,背靠普华永道的澳洲教育股

2018-09-28 17:25来源:港股那点事教育/开发/公司

原标题:澳洲成峰高教:核心净利润增逾45%,背靠普华永道的澳洲教育股

作者:格隆汇·王晨晨

过硬的授课质量、丰富的文化生活、激动人心的大都市体验以及较低的移民政策(相对欧美发达国家),都使得澳洲成为很多中国留学生心目中绝佳的求学地。

澳洲悉尼街景

根据最新的数据统计,今年2月份(春季入学),澳洲的国际学生入学人数已经突破50万大关,创造了留学人数史上的新纪录,同比增长12%。教育部长Simon Birmingham表示,今年澳洲吸引了来自190多个国家和地区的510000名国际学生,教育竞争力得到验证。

近年来,随着我国家庭可支配收入的不断攀升,中国留学生在澳洲国际生源中也一直担纲着“主力军”的角色。在过去的5年中,澳洲的国际学生人数增加了54%,其中,中国留学生所占的比例最高,约为31%。

9月24日晚间,港股唯一一家澳洲教育公司---澳洲成峰高教(1752.HK)发布2018年度业绩。截至2018年6月30日止年度,公司实现总收入2380万澳元,同比增加12.7%;毛利1280万澳元,同比增加14.9%;毛利率由上年同期的52.8%增至53.8%;归母净利润为155.3万澳元;核心净利润为810万澳元,同比增加45.5%。

澳洲成峰高教是于今年5月份刚刚登陆主板挂牌的教育股新晋标的。虽然澳洲留学对于我们这些早已离开校园的“大龄”二级狗来说似乎已经有些距离,但是风口下在澳洲做教育的股票仍是值得我们研究倒腾一下的。

一.2018财年业绩剖析

澳洲成峰高教是位于澳洲的一间私立高等教育机构,开设获认可的商科及法律本科生及研究生学历课程。公司于2001年进入澳洲的国际教育行业,于2009年成为经认证的高等教育机构,同时更名为Top Education Institute(简称TOP),并首次开设商科本科学历课程。

自2009年以来,澳洲成峰高教通过自身的不断扩张,现已形成两大学术部门---TOP商学院与TOP法学院。其中,TOP商学院的有关课程受到“澳洲会计师公会”和“澳洲及新西兰特许会计师公会”的认证,TOP法学院则是澳洲第一所且唯一一所私立非大学的法学院。

学校的留学生以中国留学生为主,同时生源来自全球37个不同的国家。

1)EFTSL总数及学费持续攀升

分析一只教育股,实质上最核心的经营指标即为每年的招生总数以及课程的收费情况。

根据澳洲成峰高教的招股书以及最新年报,自2015财年以来,TOP的EFTSL(全日制学习负担)总数一直保持着稳健上升的趋势,3年的复合增长率达到10.2%,正面反应澳洲留学市场的“白热化”以及学校日益扩大的影响力。2018年度,TOP的EFTSL总数已经达到约1151人,较2017年上升4.2%。其中,应用金融与会计学士课程和非学历单位学习课程的招生增幅最明显,分别达到84.4%和70.3%。

学费方面,2018年度TOP的国际课程收费涨幅大多为5%、6%。一般来说,学校每年的学费涨幅上限为15%,并且三年间不超过30%。每年具体的涨幅,则由管理团队基于市场状况的变化来决定。(ps.上调的学费,一般情况下用于在校生和新生)

澳洲成峰高教的收入构成中超过95%的来源为学费收入。鉴于两个核心指标的同步改善,2018年度公司的总收入同比增长12.7%至2380万澳元。同时,毛利率也较2017年度上升1个百分点至53.8%。

2)核心净利润增长45.5%至810万澳元

9月25日,即澳洲成峰高教发布2018年报后的首个开盘日,公司股价收跌超过7%。大幅的股价下滑,很大原因来自于公司下行的净利润。截至2018年6月30日止年度,公司的净利润同比下滑65.2%至160万澳元。

为什么在收入增长的情况下,公司的净利润反而明显下滑呢?笔者仔细查阅年报,发现报告期内澳洲成峰高教发生了多比一次性开支以及非现金项目,并不能准确反映到公司真实的运营情况。

例如,2018年度光是上市方面的开支,澳洲成峰高教就花费了将近600万澳元,另外还有上市前对员工激励的绩效奖金,这两项均是伴随着上市的非经常性开支。同时,公司还有超过80万澳元的以股份为基础付款的费用,属于非现金项目,并不干涉澳洲成峰高教的业务运营,只是国际会计准则要求下的一个计提。

如若撇去一次性开支及非现金项目的影响,2018年度澳洲成峰高教的核心净利润能够达到810万澳元,同比增幅在45.5%左右。

2.公司的核心优势

今年8月份,《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》发布,带给了国内整个教育行业不小的震慑力,教育股自此全面开始出现不同程度的下跌,这其中也包括了澳洲成峰高教。

不过,就澳洲成峰高教来说,公司目前与国内合作的三所高校(广西财经学院等)均为公立性质,并不在《民办教育促进法》整改的范围之内。反倒,目前中国教育部对于国内资源与国际知名教育院校的合作是持积极肯定态度的,短期内出手限制的可能性基本不大。

笔者登陆教育涉外监管信息网,确认Top Education Institute为经过中国教育部认证的澳洲42所大学和高等院校之一。目前,TOP开发国内市场主要是通过与国内教学机构合作(例如3+1办学)以及中介招生两种方式。

在不受《民办教育促进法》影响的基础上,澳洲成峰高教又是否具备满足自身长足发展的核心优势?

1)普华永道作为第三大股东,直接参与项目合作

虽然已经毕业多年,不过笔者也算是经历过国内2+2以及海外商科学习的。如果单纯从学生的求学就业角度出发,笔者认为TOP有一个暂时无法被外界复制的核心竞争力:其是普华永道(PWC)在全球范围内投资的唯一一家上市公司。

2016年5月,澳洲PWC成为TOP的主要股东(目前持股比例为10.23%),并与公司签订了一份战略联盟协议,该协议将于2023年3月31日届满(可协商延长)。

通过协议,PWC能够发展对学生在职场技能上的拓展培训(CareerFit项目),即“产教结合”的运行模式,包括职业预备研讨会及专业实习课程。毕业后,TOP的学生拥有优先权到澳洲的PWC公司进行实习,顺利完成实习后可以获得由PWC认证的职场技能培训证书。将课堂上的理论知识转化为实际的工作经验,无疑可以使TOP的学生未来于激烈的就业市场中保持相对强的竞争优势。

2017年,TOP的CareerFit与实习工作计划之间的转换比率较2016年增加了248.6%,反映了参与学校就业培训后找到实习或全职工作的学生数量在明显增长。

Careerfit Program

同时,TOP还与PWC合作有MBA课程及相关培训课程,例如中国东方航空、中国中车等公司已经参与了学校提供的高管培训。TOP也通过轻资产的方式,与PWC共同发展线上课程,双方目前考虑在会计、审计、税务、财务顾问、风险管理、商务交易和其他领域提供更大范围的课程培训。

众所周知,PWC是全球顶尖的会计师事务所之一,牢固的合作关系自然为TOP在质量信誉方面提供了强有力的品牌背书。而作为澳洲成峰高教的大股东之一,PWC也非常有动力去协助学校进行业务和产品的营销,包括出席一些TOP在澳洲及中国的推广活动,以及允许TOP在毕业典礼使用它们的设施等。

值得注意的是,目前澳洲成峰高教与PWC的合作还是仅限于提供非学历的教育,因此并不受澳洲高等教育监管限制,也为未来双方的携手提供更深入的挖掘空间。

2)获批商科自行认证权,课程更能及时反应市场需求

非常巧合的是,在澳洲成峰高教上市后的第六天,即今年5月16日,公司收到了来自高等教育质量与标准署的信函,获得了在管理和商业教育领域的部分自行认证权,涵盖了TOP开办的澳洲学历资格框架5级水平(文凭)至9级水平(硕士学位)的管理及商业课程。

截至目前,澳洲仅有11家非大学高等教育机构(包括TOP)拥有这个认证权,其中提供商科课程的仅有3家。

拥有自行认证权后,TOP可以自主决定其管理和商业课程是否充分符合监管机构的标准,而不需要向高等教育质量与标准署递交申请。因此,在维持高质量课程的前提下,TOP可以大大缩短课程认证的时间,更高效地去满足市场对其课程的真实需求,大大提升学校的知名度及吸引力。

根据公司管理层在路演中的透露,在自行认证权的帮助下,TOP未来会致力于创造更多有吸引力的课程,今年有望推出一个全新的金融策划硕士课程。同时,TOP也打算与其他专业性的大学合作,开发一些新的金融科技类项目,例如Fin-tech、信息课程等等 同时可能内部整合推出商科和法学相融合的新型项目。

3)轻资产经营,现金充足

值得一提的是,澳洲成峰高教的经营是由轻资产起步的。截至2018年6月30日,公司手头拥有现金4700万澳元,并且没有任何银行借贷,以总借款及总权益为基准计算的资产负债比例为0%,这也是公司在澳洲运营的一大优势,即教育监管机构并不会强制对学校的固定校园资产进行要求。

TOP的校区位于澳洲科技园,离悉尼海港市中心只有几公里的路,这是澳大利亚高等教育和高科技的窗口。有很多澳大利亚的知名大学,像澳大利亚国立大学、悉尼大学等都在里面有分支机构。TOP只需每年交付园区管理费租金即可使用园区的空间及设施,扩张起来也相对灵活。

澳洲科技园

目前,澳洲成峰高教已签署了新的租赁计划,于澳洲科技园的两处新物业将分别于2019年及2020年中期投入使用,为开设更广泛的课程做准备。

小结

商科自行认证权的批准,为澳洲成峰高教高效开展更多符合市场需求的课程项目奠定了基础,同时学校的轻资产运营模式也为生源的扩张提供了良好的灵活性。作为普华永道在全球范围内投资的唯一一家上市公司,公司接下来能否在“光环”的加持下结合自身的优势越走越远,我们可以拭目以待。返回搜狐,查看更多

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